一、
研究我们过去对子公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。经验表明，盈利能力最好的企业经常是那些现在的经营方式与五年前甚至十年前几乎完全相同的企业。
长期稳定的老字号公司依然拥有最好的盈利能力，未来不会有太多变数。
二、
一座城堡式的坚不可摧的经济特许权
正是企业持续取得超额利润的关键所在
。一项经济特许权的形成来自具有以下特征的产品或服务：1.他是顾客需要或者希望得到的；2.被顾客认定找不到很类似的替代品；3.不受价格上的管制。
以上三个特定的存在将表示一个公司能够对所提供的产品或服务进行
主动提价
，从而获得更高的资本报酬率，公司经营领域的排查性，确保未来垄断利润的长期独享
。三、
对于投资投资者来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定所选择的任何一家企业的竞争优势
，而且更重要的是确定这种优势的持续性
。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报，先人一步的竞争优势是未来的保障。
四、
我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人，他们品德高尚，能力出众
，始终为股东着想。我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报，恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。有人品担保公司至少不会误入歧途。
五、
我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分析的是公司资本分配决策的历史记录
。一旦成为CEO，他们需要承担的新的责任，他们必须制定资本分配决策，这是一项至关重要的工作。
计划赶不上变化，一个人的习惯不容易改变，公司的经营习惯也是如此。
六、
真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率，通常他们在业内有最高的利润率
，高利润率保证企业有足够的现金流用于发展。以上六条准则，公司的盈利能力高于业内平均利润率的既定事实一般会持续很长时间。
七、
对公司经营管理业绩的最佳衡量标准是能否取得较高的权益资本收益率
，而不是每股收益的增加。内在价值及权益资本收益率是未来公司创造价值的核心。
八、
在这个巨大的股票拍卖场中，我们的工作是选择具有如下经济特许权的企业：每一美元的留存收益最终能够转化成至少一美元的市场价值
。收益转化成市场价值，企业才有更好的未来。
九、
内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对性力提供了唯一的逻辑手段。内在价值可以简单地定义如下，
它是一家企业在其存续期可以产生的现金流量的贴现值
。现金流量的贴现值所依据的标准就是国债利率。十、
我们在买入价格上坚持留有一个安全边际
。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种安全边际原则是投资成功的基石，等于是直接买入国债。利用市场形成的错误是巴菲特投资思想的一个重点。巴菲特的注意力集中在这些公司的盈余上，每天的股市成交价对他完全不重要。
按照巴菲特的说法，就算股票市场关闭十年，他也不会在乎。
巴菲特投资理念非常简单，就是认为股票的价格最终由股票所代表的资产的收益价值决定的。所以，